Пятница, 29.03.2024, 14:18
Elvins signal | FOREX Signals online | FOREX FORUM
Home My profileRegistration Log outLog in
Вы вошли как Гость · Группа "Гости"Приветствую Вас, Гость · RSS

FOREX Signals online!

[ New messages · Members · Official Rules · Search · RSS ]
  • Page 3 of 3
  • «
  • 1
  • 2
  • 3
Elvins signal | FOREX Signals online | FOREX FORUM » ONLINE TRADING » Обзор рынка валют » Статьи
Статьи
Мечтательная_НатураDate: Суббота, 31.10.2009, 20:35 | Message # 1
.
Group: Главные Администраторы
Messages: 5431
Status: Оффлайн
Резервное Сообщение

Имя человека - самое Главное слово на свете.
 
Мечтательная_НатураDate: Пятница, 05.08.2011, 14:04 | Message # 31
.
Group: Главные Администраторы
Messages: 5431
Status: Оффлайн
Грозное европейское оружие против кризиса



Новая программа помощи Греции неплоха, но хотелось бы большего

Когда Генри Полсон, бывший в ту пору министром финансов США, подготовил свой план по спасению двух опасно накренившихся ипотечных гигантов Fannie Mae и Freddie Mac, он сравнил его с базукой. Европейские лидеры, в свою очередь, в качестве оружия против кризиса суверенного долга решили выбрать плевательную трубочку. Их последняя «очередь» в защиту Греции изначально произвела благоприятное впечатление, однако, эффект быстро угас. Сейчас европейский кризис странным образом вывернулся наизнанку: новый план спасения помогает слабым странам и, в то же время, бьет по сильным. Последняя программа помощи Греции состоит из двух ключевых элементов. Первый - это обещание предоставить стране дополнительные 109 млрд. евро в рамках кредитования со стороны других европейских государств (кроме Ирландии и Португалии, которые также нуждаются в помощи) и МВФ. У Греции будет больше времени на выплату долгов. Европа также снижает процентную ставку по своим займам с 5.5% до 3.5%. Фактически, Еврозона позволяет Греции, самой слабой и ненадежной стране, получать кредиты под процент, уплачиваемый Германией, самой сильной и стабильной страной региона. Второй элемент плана - это попытка приобщить частных кредиторов Греции к помощи утопающей стране. Держателям облигаций предоставили выбор, где варианты один другого краше: продать облигации с дисконтом или обменять их на новые, со сроком погашения через 15 или 30 лет. Эти предложения обсуждались на заседании Института международных финансов, собравшего под своей крышей крупнейшие мировые банки. Финансисты пришли к выводу, что вплоть до 2020 года потребуется обменять таким образом облигации на сумму 135 млрд. евро. В сочетании с государственной поддержкой этот план позволит Греции спокойно прожить без рынка облигаций остаток десятилетия.

По оценкам Института международных финансов, план приведет к снижению стоимости облигаций на балансе банков и страховых компаний примерно на 21%. Эта цифра не совсем верна: план не подразумевает сокращение долгового бремени Греции в частном секторе на 21%, и не значит, что держатели греческих долговых бумаг должны списать 21% их стоимости. Варианты, предложенные частному сектору, судя по всему, были разработаны так, чтобы удовлетворить требования различных бухгалтерских систем. Некоторые держатели облигаций, возможно, даже сумеют повысить их балансовую стоимость в результате сделки. «Теперь ведутся переговоры с аудиторами», - сообщили банкиры. Эти бухгалтерские споры могут привести к стиранию разницы между всем собственным капиталом в греческой банковской системе (и рекапитализации 10-15 млрд. евро, предоставленных в рамках финансовой помощи), а также к менее болезненным сокращениям капитала на 3-6 млрд. евро. «В целом, план хорош для греческих банков, хотя акционеров ждет разводнение стоимости акций на 30-50%».

Несмотря на то, что европейских лидеров больше не пугает возможный приговор со стороны рейтинговых агентств, участие в этом плане является делом «добровольным», что позволяет избежать выплаты по свопам на дефолт по кредиту. Институт международных банков рассчитывает, что процент участия греческих кредиторов повлияет на 90% всего государственного долга на руках у частных инвесторов. По крайней мере такие показатели были достигнуты в других аналогичных свопах, например, в Уругвае он составил 93% - потому что в противном случае страна объявила бы 100% дефолт. В случае с Грецией, мелкие инвесторы, чьи облигации приближаются к сроку погашения, вероятно, захотят остаться в стороне, рассчитывая на то, что европейские лидеры не посмеют прибегнуть к принудительной реструктуризации. Но даже в этом случае, если будут участвовать только крупные кредиторы, процент участия может приблизиться к 90%. «Крупные финансовые компании достаточно велики, они тесно связаны друг с другом, поэтому видят картину целиком. Возможно, отчасти определенную роль сыграло политическое давление, а отчасти - понимание своих интересов. Как бы там ни было, все указывает на то, что ни не откажутся». Вторая программа помощи облегчит положение Греции, хотя облегчение - весьма субъективное понятие. Новый пакет мер стабилизирует зафиксирует долг Греции на уровне 150% от ВВП на ближайшие 10 лет. Многие считают, что понадобится и третья программа для снижения греческого долга до более вменяемых уровней, например, 80-90% от ВВП. Однако шанс на то, что без нее удастся обойтись пока еще есть.

Снижая процентные ставки, выплачиваемые Ирландией и Португалией по кредитам, полученным в рамках финансовой помощи, европейцы также сокращают риски того, что этим странам потребуется дополнительная поддержка. По данным Ирландии, она сможет таким образом сэкономить 900 млн. евро в год на процентных выплатах. После европейского саммита спрэды по ирландским и португальским облигациям снизились. Помимо прочего, план разрешает Европейскому фонду по обеспечению финансовой стабильности открывать кредитные линии странам, которым пока не требуется система жизнеобеспечения, но они уже явно близки к этому. Кроме того, средства фонда могут быть направлены на рекапитализацию банков. Учитывая то, что многие инвесторы обеспокоены состоянием испанских банков больше, чем положением испанского правительства, это поможет стране обезопасить себя. Однако новые полномочия фонда все еще требуют окончательной ратификации. Текущие кредитные возможности фонда составляют 250 млрд. евро, в будущем они будут расширены до 440 млрд. евро. Новых увеличений больше пока не предвидится. Если Испания утратит доверие рынков, денег может не хватить.

В последнее время на крупных европейских рынках облигаций неспокойно. Спрэды по испанским и итальянским облигациям достигли максимальных уровней за последнее десятилетие. Американские денежные фонды, важный источник краткосрочного финансирования для европейских банков, постепенно уходят со сцены. Банки начинают нервничать: Deutsche Bank сократил свое присутствие на рынке государственного долга Италии до одной восьмой от уровней 2010 года, пытаясь застраховать себя на случай дефолта. Так же поступают и правительства. Италия отменила запланированный на середину августа аукцион по долгосрочным долговым бумагам (в любом случае, большинство сейчас на пляже). Однако инвесторы на рынку облигаций полагают, что страна опасается нелицеприятных результатов. «Мы бы предпочли, чтобы аукцион состоялся», - заявил руководитель одного из итальянских банков. Он считает, что такие отсрочки лишь усиливают нервозность. Понадобится оружие, более грозное, чем детская плевательная трубочка.

Подготовлено Forexpf.ru по материалам The Economist Источник: Forexpf.Ru - Новости рынка Forex
Attachments: 8865219.gif (8.7 Kb)


Имя человека - самое Главное слово на свете.
 
Мечтательная_НатураDate: Воскресенье, 07.08.2011, 18:01 | Message # 32
.
Group: Главные Администраторы
Messages: 5431
Status: Оффлайн
Евро по-прежнему в опасности


Во время вынужденного перерыва в работе публициста нужно держать руку на пульсе. Но вместо того, чтобы читать несметное количество книг, анализов и речей, от которых пропадает сон и портится аппетит, я раздумывал о том, что было бы, если бы в 2001 году Греция не ввела у себя евро. Выводы можно применить и к другим периферийным странам, таким как Португалия. А вот для Испании, Италии и Ирландии могут потребоваться небольшие изменения. Сразу следует отметить, что ни греческое правительство, ни частный сектор не смогли бы занимать под процентные ставки Германии на протяжении столь длительного периода. В 1990-х учетная ставка драхмы колебалась в пределах 14.5-21.5%. С 2002 года ее заменила едва ли надежная ставка репо Европейского центрального банка, которая составляла 3.25%. Без евро, падение драхмы, бесспорно, было бы постепенным или резким. Это бы вынудило Грецию занимать меньше на международных рынках и более тщательно подходить к вопросу об инвестировании.

Начальная стадия данного анализа не вызывает у меня сомнений. Но, как и всегда в подобных случаях, возможное развитие событий зависит от бесчисленного количества противоречивых обстоятельств. Самая оптимистичная версия выглядит так: Греция примиряется с постепенно падающей валютой, а более высокие, но реалистичные проценты по займам сдерживают дефицит бюджета. При более пессимистичном исходе драхма падает стремительно, вызывая серию так называемых кризисов. Вероятно, Греция могла бы обратиться в Международный валютный фонд. Но страна, на долю которой приходится всего 3% населения Еврозоны и 2% от объема производства, в то время не угрожала бы европейской и международной финансовым системам. Прежде чем продолжить разбор ошибкок, допущенных политиками и финансовыми институтами в ретроспективе, следует остановиться на собственных заблуждениях. Обсуждая неинфляционную поддержку для фунта, я как-то раз отметил, что Великобритания процветала бы и в случае сохранения независимости Банка Англии, и став членом Еврозоны с Центробанком по образу и подобию Бундесбанка. Я не учитывал распространенную точку зрения о том, что евро необходима единая фискальная политика, отмечая, что подобной политики не было в период расцвета золотого стандарта, который функционировал в качестве единой международной валюты. Моя ошибка заключалась в том, что я проводил слишком много параллелей между золотым стандартом и тем, что французский экономист Кристиан Сент-Этьен назвал технократической зависимостью евро от дискреционных действий членов правления Центробанков.

Первое издание книги профессора Сент-Этьена «Закат евро» сочли ересью, и в 2009 году ему пришлось побороться за право ее опубликовать. Второе издание книги в 2011 году прошло без проблем и даже было переведено на английский язык. Английским читателям некоторые части могут показаться чрезмерно пропитанными меркантилизмом, однако, основной тезис звучит весьма убедительно. Он выделяет пять основных аспектов. Во-первых, Еврозона не является оптимальной валютной зоной. Я бы сказал территорией, «пригодной для жизни» валюты, но пропустим это. Во-вторых, она должна обладать тремя признаками единого государства: «экономическое правительство», федеральный бюджет и основы для конкурентной политики. В-третьих, между странами с профицитом и дефицитом образовалась пропасть, которая лишь растет. В первой группе профицитных стран живет примерно треть населения Еврозоны, с Германией во главе. Вторая группа состоит из периферийных стран, таких как Португалия и Греция. Его французские читатели, должно быть, огорчились, увидев, что он поставил их страну в один ряд с Италией, причислив ее к странам с дефицитом. В-четвертых, существует вероятность применения карательных мер, обрекающих дефицитные страны на длительный период вялого роста. В-пятых, следует помнить о нависшей угрозе раскола Еврозоны, неважно «апокалиптического или управляемого».

Сам автор хочет, чтобы евро преуспел. Но он полагает, что для этого нужна программа в духе истинного федерализма. В отличие от остальных ученых мужей Франции, он предельно точен в определении экономического правительства – института, который занимается управлением спроса в Еврозоне и ростом, а не только ценовой стабильностью, как это происходит с ЕЦБ. Он также подробно описывает налоги, которые необходимо перевести на федеральную основу. Эта программа не слишком отличается от той, на которой настаивает британское правительство, находясь в стороне от зоны евро. Профессор Сент-Этьен изо всех сил пытается оставаться реалистом. Ранее в этом году он писал, что шансы принятия действенного федерального решения составляют 1%, распад Еврозоны на разные валюты или валютные блоки – 20%, а дальнейшее переливание из пустого в порожнее – 80%, что опасно для европейской и международной экономики. Принятие последней программы финансовой поддержки Греции можно предположить, что вероятность принятия действенного федерального решения составляет, скажем, 20%. Тем не менее, скорее оно будет принято поэтапно, а не единым величественным подобающим государственному деятелю жестом, который бы пришелся по нраву профессору Сент-Этьену. А вот возможность раскола достигает 25-30%. Но даже при этих поправках лидирует вариант бесконечных проволочек.

Сэмуэль Бриттан

Подготовлено Forexpf.ru по материалам The Financial Times Источник: Forexpf.Ru - Новости рынка Forex
Attachments: 1206459.gif (16.9 Kb)


Имя человека - самое Главное слово на свете.
 
Мечтательная_НатураDate: Воскресенье, 07.08.2011, 18:03 | Message # 33
.
Group: Главные Администраторы
Messages: 5431
Status: Оффлайн
Тушите свет, Штаты лишились своей безупречности


Прошедшая неделя была непростой для доллара, который оказался втянутым в водоворот фундаментальных событий. Но это еще детские забавы по сравнению с тем, что ждет его на неделе грядущей. Инвесторы с замиранием сердца ждут открытия азиатской сессии в понедельник, и для паники у них есть все основания. После закрытия торгов в пятницу поползли слухи о том, что кредитное рейтинговое агентство Standard & Poor’s совершила неслыханное и немыслимое - понизило рейтинг Соединенных Штатов. Впоследствии эти слухи подтвердились. Более того, в агентстве заявили о том, что прогноз по США остается негативным, поэтому рейтинг может быть понижен до АА в течение ближайших двух лет, если правительство не сможет сократить расходы, или если государственный долг продолжит двигаться по восходящей траектории. Многие десятилетия страна гордилась своим неприкосновенным статусом ААА и незапятнанной репутацией, привлекая в свое лоно инвесторов, ищущих безопасности для своих активов. Теперь все изменилось. Последствия для рынков непредсказуемы. Не исключено, что это снижение эффектом домино отразится на других долговых рейтингах. В понедельник S&P планирует объявить результаты пересмотра рейтингов государственных учреждений США, в частности, ипотечных агентств Fannie Mae и Freddie Mac. Не исключено, что их рейтинги также будут понижены, поскольку S&P ранее не однократно подчеркивало их взаимосвязь с государственным рейтингом. Не ясно только захотят ли инвесторы "понижать рейтинг" долговых бумаг США. Как показала прошедшая неделя, они по-прежнему остаются излюбленным убежищем в период рыночной нестабильности. Азиатские инвесторы также, скорее всего, будут держаться за свои вложения в гос. бумаги США - учитывая валютные политики азиатских стран, у них попросту нет другого выбора. Япония, второй по величине международный инвестор в американский долг, уже заявила о том, что не видит никаких проблем и продолжает доверять платежеспособности США. Россия также считает, что это одноразовое снижение рейтинга можно игнорировать. Такая позиция вполне понятна. Китай, Япония и многие другие страны попали в порочный круг, когда скупали гос. облигации США, пытаясь сдержать укрепление собственных валют. Конечно, они не испытывают особого энтузиазма по этому поводу, но им ничего не остается, кроме как продолжать покупать их.

Какие же перемены грядут на валютном рынке? Вне всяких сомнений, это оставит глубокий след на судьбе доллара. Однако характер изменений отнюдь не однозначен. Рыночный фон уже искажен последствиями Великой Рецессии и мирового финансового кризиса, поэтому новое потрясение может принять различные формы. Первое, что приходит в голову - это стремительный исход инвесторов с рынка государственных облигаций и массовые продажи доллара прямо с утра в понедельник. Но не стоит спешить с выводами. Пока с уверенностью можно говорить лишь о том, что эти новости спровоцируют бешеную волатильность. Рынок, скорее всего, эмоционально отреагирует на это событие, однако, когда первая волна эмоций схлынет, вероятно, начнется ускорение тенденции к диверсификации с отказом от доллара в пользу других валют. Проблема в том, что на горизонте до сих пор не видно ни одной более менее приемлемой альтернативы для доллара в качестве резервной валюты, поэтому куда будут диверсифицироваться инвесторы - вопрос риторический. В евро? Единая валюта сама одной ногой в небытие. В юань? О его зрелости в качестве резервной валюты остается только мечтать. Кроме того, скорее всего, на следующей неделе нас ждут экстренные заседания Центробанков, которым тоже нужно разработать стратегию на случай валютного кризиса. Не исключено, что будет поднят вопрос о возможной совместной интервенции крупнейших стран, направленной на стабилизацию кредитных и валютных рынков. Совершенно очевидно, что в этом заинтересованы не только Штаты.

Сразу после объявления о снижении рейтинга ФРС постаралась заверить банки в том, что продолжит принимать государственные облигации в качестве обеспечения, как и прежде, при этом никаких штрафных санкций за наличие таких бумаг не будет. "Решение S&P никак не отразится ни на функционировании дисконтного окна Центробанка, ни на операциях на открытом рынке", - заявили в ЦБ. После объявления о снижении рейтинга произошло еще одно неординарное событие: ссора между правительством США и рейтинговым агентством. Министерство финансов обнаружило ошибки на тысячи миллиардов долларов в данных, использованных агентством в качестве основы для принятия решения. Минфин прошелся на тему качества анализа, выполненного SAP, заявив, что "ошибки на сумму 2000 млрд. говорят сами за себя". Днем в пятницу агентство направило в министерство предварительный документ, в котором говорилось, что чистый государственный долг к 2021 году вырастет до 93% от ВВП. К концу дня аналитики министерства заявили, что данные ошибочны и долг не превысит 85% от ВВП. Однако, по мнению агентства, эта поправка ровным счетом ничего не меняет - тенденция к увеличению задолженности остается в любом случае.

Между тем понижение рейтинга не стало таким уж громом среди ясного неба. В конце концов, Конгресс одобрил план Обамы по увеличению долгового лимита в США. При этом у страны по-прежнему отсутствует надежный план по сокращению своего государственного долга. Standard & Poor’s обосновало свое решение тем, что Штаты использовали проблему долга в качестве предмета политического торга и, в конечном счете, приняли невразумительное решение, не внушающее доверия. Не исключено, что, пока Конгресс и Обама принародно ссорились по поводу лимита, банки и казначеи финансовых учреждений уже обдумывали пути к отступлению, то есть, подозревали, что нечто подобное может произойти. В этом контексте есть еще один повод для беспокойства: многие фонды не имеют права держать у себя на балансе активы с рейтингом ниже ААА. Если они не смогут получить разрешение сделать исключение для гос. облигаций США, им придется их продавать. Потеря Штатами своего наивысшего рейтинга свидетельствует о том, что фискальная почва уходит у страны из-под ног. В среднесрочной перспективе рынкам придется признать, что надежной альтернативы американским облигациям нет. Они по-прежнему остаются самыми ликвидными активами Однако в долгосрочной перспективе, это событие приведет к постепенному отказу от доллара и американских гос. облигаций - к этому стремится весь мир последние десять лет, теперь страны активизируют свои действия в этом направлении.
Источник: Forexpf.Ru - Новости рынка Forex
Attachments: 6660473.gif (4.1 Kb)


Имя человека - самое Главное слово на свете.
 
Мечтательная_НатураDate: Вторник, 09.08.2011, 07:42 | Message # 34
.
Group: Главные Администраторы
Messages: 5431
Status: Оффлайн
Юань может потеснить доллар


Прогуливаясь по улочкам бедных кварталов в азиатских странах, американцы, как правило, становились объектом домогательств со стороны детей, которые бежали за ними, выпрашивая доллары. Между тем, японские путешественники не могли похвастаться такой же популярностью у азиатской бедноты. Сегодня ситуация изменилась на прямо противоположную. Теперь деньги клянчат у японцев. Даже уличные дети понимают, что доллар уже не тот, что был когда-то. Для большей части остального мира склока по поводу лимита государственного долга лишь подтвердила то, о чем все уже давно догадывались: доллар больше не достоит статуса мировой резервной валюты. И не так уж важно, что рейтинговые агентства в конечном счете понизили кредитный рейтинг США - к слову сказать, некоторые фонды благосостояния и другие крупные инвесторы уверены, что это уже давно пора было сделать. Для многих это понижение произошло уже давно. Более того, скептическое отношение к доллару и американской экономике усиливается на фоне вялого процесса восстановления. Темпы роста валового внутреннего продукта в первом полугодии н.е превысили жалкие 0.8%, а личные расходы во втором квартале росли самыми низкими темпами за всю историю ведения статистики, исключая периоды рецессии. Индексы деловой активности ISM и показатели инвестиций также опустились к минимальным значениям за последние два года. Миру нужна новая резервная валюта. Проблема лишь в том, что ее негде взять. Евро, который мог бы стать достойной заменой доллару, сейчас сам висит на волоске от гибели.

Иена укрепляется, потому что на фоне других валют она выглядит относительно стабильной, благодаря тому, что Банк Японии не так сильно нагрузил свой баланс по сравнению с Федрезервом США или Европейским центральным банком. Последняя интервенция Банка Японии на сумму около 50 млрд. долларов, скорее всего, не окажет существенного влияния на динамику валюты, равно как и не расширит программу Центробанка по покупке активов. Швейцарский франк также обладает статусом валюты-убежища, однако, он подвержен негативному влиянию со стороны Европы, а Национальный банк Швейцарии склонен к карательным мерам при любых попытках укрепить курс франка. Сингапурский доллар достиг новых высот, но всякий, кто не уверен в благополучии мировой торговли, должен держаться от него подальше. В этой ситуации курс сингапурского доллара 1.22 не кажется слишком привлекательным. Золото на сегодняшний день перестало быть просто сырьевым активом, превратившись в некое противопоставление бумажным деньгам. Большая часть растущих валют относится к так называемому китайскому блоку: австралийский доллар, бразильский реал и канадский доллар, а китайская экономика при этом выступает в качестве балансирующего элемента. С каждым днем становится все яснее, что как только Китай снимет ограничения с движений капитала, юань превратится в главного соперника доллара.

По мнению аналитиков HSBC это время наступит раньше, чем предполагается. В банке полагают, что юаню потребуется пять-десять лет, чтобы завоевать статус резервной валюты. Надо сказать, что по сравнению с оценками ряда гонконгских экономистов этот прогноз весьма консервативен. Выступая на заседании в Гонконге на прошлой неделе, Стюарт Гулливер, новый исполнительный директор HSBC и бывший валютный трейдер, указал на амбивалентность доллара. С одной стороны, американская валюта продолжит слабеть. Однако, с циклической точки зрения ему нет надежной альтернативы. Покупать больше нечего. Нет вариантов. Будучи главой HSBC, банка, который зарабатывает основную часть прибыли в Гонконге, Гулливер склонен поддерживать привязку гонконгского доллара к падающей американской валюте.

Но даже он выступил против существующих договоренностей, отметив, что Гонконгу лучше перейти на управляемый плавающий курс против корзины валют, а не привязывать свою валюту к другой валюте, которая, скорее всего, будет переживать существенные изменения. Разочарование в долларе станет сюрпризом только лишь для руководства Америки. Пока стоимость капитала в США остается низкой, что, скорее указывает на дефляционные ожидания и опасения относительно экономического роста, а ни на что иное. И все-таки Америке стоит воспользоваться образовавшимся преимуществом и разумно разместить свой капитал. Потому что наступит время, когда остальной мир найдет для себя более привлекательные инвестиционные возможности, чем американские активы.

Генри Сендер

Подготовлено Forexpf.ru по материалам The Financial Times Источник: Forexpf.Ru - Новости рынка Forex
Attachments: 0681911.gif (13.7 Kb)


Имя человека - самое Главное слово на свете.
 
Мечтательная_НатураDate: Вторник, 09.08.2011, 08:56 | Message # 35
.
Group: Главные Администраторы
Messages: 5431
Status: Оффлайн
Фондовые рынки в панике, валютные - в замешательстве


На рынки пришла беда. Понедельник ознаменовался падением индекса S&P 500 на 6.66%, цены на нефть также потеряли более 6%, зато индекс волатильности VIX подскочил на 50%. S&P 500 установил внутридневной минимум на 1119.28, откатившись к уровням начала октября 2010 года, при этом падение возглавили акции финансового сектора. Индекс закрылся на отметке 1119.48, потеряв с начала года 11%. Dow Jones Industrial Average потерял 16% по сравнению с максимальными уровнями, достигнутыми 2 мая этого года. Причиной резкого обвала котировок стало решение рейтингового агентства S&P о снижении кредитного рейтинга США до АА+, а также о снижении рейтингов ряда крупных финансовых учреждений страны, в том числе и ипотечных гигантов Fannie Mae и Freddie Mac. Несмотря на то, что о вероятности такого события говорили уже давно, никто до конца не верил, что оно действительно произойдет. Грянув, как гром среди ясного неба после закрытия торгов в пятницу, оно спровоцировало панику при открытии торгов в понедельник. Экономическая статистика по США и Европе также вселяет грустные мысли и заставляет инвесторов задумываться над тем, есть ли способы вернуть американскую и европейскую экономики на путь роста. Политика нулевой процентной ставки не сработала, количественное ослабление дает лишь временное облегчение. Так что же остается? Есть ли у политиков в запасе новые инструменты? Мировая экономика снова приближается к краю пропасти, а крупнейшие страны не в состоянии ничего предпринять, чтобы предотвратить новую катастрофу. Хуже всего то, что новые политические меры (в частности, пресловутое QE3) не окажут на экономику действенного стимулирующего эффекта.

Рынки проигнорировали новость о том, что Европейский центральный банк принял решение о покупке итальянских и испанских облигаций. Изначально, сузившиеся под влиянием действий ЦБ спрэды по периферийным долговым бумагам помогли евро укрепиться на торгах в понедельник. Но эффект оказался недолгим. Вскоре поползли зловещие слухи о том, что Франция и Великобритания вслед за США лишатся своего рейтинга ААА. Они заставили инвесторов отказаться от покупки единой валюты и устремиться к иене и франку, как к валютам-убежищам. В связи с этим возникает вероятность интервенций со стороны Банка Японии и Национального банка Швейцарии. Они известны своим умением вмешиваться в ход событий на рынке, если он их не устраивает. Председатель Банка Японии Масааки Сиракава сегодня заявил о том, что Центробанк будет внимательно следить за тем, как укрепление иены сказывается на состоянии национальной экономики. "Неопределенность в отношении состояния мировой экономики растет. В сложившейся ситуации укрепление иены приведет к сокращению объемов экспорта, снижению корпоративных прибылей и, как следствие, ухудшению деловых настроений. Мы будем внимательно следить за тем, как рост иены отражается на состоянии экономики", - заявил он. Сиракава также добавил, что укрепление иены ускорит перенос производства за пределы страны и приведет к замедлению темпов экономического роста.

Сегодняшний экономический календарь насыщен событиями. В частности, Германия публикует данные по сальдо текущего счета и по торговому балансу. В Великобритании также выходят отчеты по текущему счету и торговому балансу, а также показатели по объему производства. Однако, скорее всего, эти события никак не повлияют на динамику валют. На европейской сессии инвесторы будут следить за действиями Европейского центрального банка. Сейчас важно понять, решит ли Банк использовать покупки облигаций периферийных стран в качестве инструмента для стабилизации долгового рынка, или его действия в понедельник были очередной неудачной попыткой простимулировать рынки непоследовательными действиями. Евро сегодня с утра удалось укрепиться против доллара, что связано исключительно с общей негативной динамикой американской валюты, а также с закрытием коротких позиции в ожидании заседания Федерального комитета по открытым рынкам. С технической точки зрения, особого внимания заслуживает уровень поддержки 1.4050. От того, сможет ли евро удержаться выше этого значения зависит его динамика в краткосрочной перспективе.

Кроме того, ФРС сегодня объявляет решение по ставке и публикует традиционное сопроводительное заявление. Бернанке сегодня решил воздержаться от пресс-конференции, поэтому все силы будут брошены на трактовку текста заявления. Между тем, инвесторы, судя по всему, не слишком рассчитывают на оптимистичные прогнозы со стороны Центробанка США и не надеются услышать от него слова утешения. Многие полагают, что ФРС объявит о новых стимулирующих монетарных мерах и, возможно, прольет свет на вероятность начала нового этапа количественного ослабления. Скорее всего, это лишь усилит негативную динамику доллара, по крайней мере, против иены и франка. Сегодня на азиатской торговой сессии доллар/иена опустился к минимумам 77.02 против 77.79 при закрытии торгов в Нью-Йорке. В паре с франком американская валюта также держится в области установленного вчера рекордного минимума на 0.7480.
Источник: Forexpf.Ru - Новости рынка Forex
Attachments: 9304939.gif (4.1 Kb)


Имя человека - самое Главное слово на свете.
 
Мечтательная_НатураDate: Среда, 10.08.2011, 10:50 | Message # 36
.
Group: Главные Администраторы
Messages: 5431
Status: Оффлайн
Forex: волатильность рождает волатильность


Волатильность рождает волатильность, поэтому нет ничего удивительного в том, что, обвалившись в понедельник, во вторник фондовые рынки продемонстрировали самое стремительное восстановление за весь 2011 год. Инвесторам вернулось желание рисковать. Но стоит ли обольщаться? Тесная взаимосвязь движений валют, акций, цен на сырье и доходностей по облигациям говорит о том, что сейчас на финансовых рынках правят эмоции, в первую очередь, страх перед новым мировым кризисом. Поэтому, если кто-нибудь еще решит понизить рейтинг США, или американских финансовых институтов, если в Европе кризисом суверенного долга заболеет еще одна страна, или ухудшится состояние уже болеющих, если экономические и финансовые условия в Китае продолжат движение по нисходящей траектории, если появится новая угроза мировой экономике, от восстановления быстро не останется и следа. Новая волна анти-рисковых настроений быстро поставит все на свои места.

Между тем, главным событием вчерашнего дня, как и предполагалось, стало заседание Федерального комитета по открытым рынкам. Инвесторы уже давно перестали надеяться на изменение ставки по федеральным фондам. На этот раз, как, впрочем, и в предыдущий, всех интересовал вопрос новых стимулов. На фоне понижения кредитного рейтинга США и неблагоприятной экономической статистики, опубликованной за последнее время, участились разговоры о количественном ослаблении. Многие ждали, что текст сопроводительного заявления позволит получить представление о том, планирует ли Центробанк в очередной раз воспользоваться этим инструментом стимулирования экономики. Увы, Центробанк их разочаровал отсутствием явного заявления о предстоящем третьем раунде покупки активов в рамках QE3. Как только стало ясно, что ничего подобного не предвидится, по рынкам прокатилась волна анти-рисковых настроений со всеми вытекающими последствиями. Однако первая реакция оказалась недолгой. На этот раз текст сопроводительного заявления не содержал привычной фразы на счет сохранения низкой ставки в течение "длительного периода времени". Вместо этого политики пообещали не повышать ставку до 2013 года. Конечно, обещание держать стоимость кредитования на исторических минимумах еще два года не может стабилизировать рынки капитала и стимулировать интерес к рисковым инвестициям. Но оно вносит некоторую определенность.

Европейский центральный банк вот уже третий день подряд покупает государственные облигации Испании и Италии. По некоторым оценкам, объем покупок уже достиг 10 млрд. евро - это внушительная сумма. Мотивы ЕЦБ совершенно ясны - Центробанк стремится остановить рост доходности по облигациям этих стран и не допустить распространения долгового кризиса по Еврозоне. На сегодня запланирован аукцион по итальянским облигациям. Он покажет, каковы на самом деле настроения рынка. Сегодня утром евро/доллар, укрепившись до текущих сессионных максимумов в области 1.4397 от уровня открытия 1.4336, не сумел преодолеть сопротивление и устремился вниз. Сейчас пара торгуется на уровне 1.4325. Германия сегодня с утра опубликовала данные по инфляции, которые, в целом, совпали с ожиданиями рынка, отразив сохранение ценового давления на уровне 2.6% в годовом исчислении. Также Франция публикует сегодня данные по объему производства и балансу текущего счета. Однако эти отчеты не смогут повлиять на динамику евро, судьба которого сейчас всецело зависит от состояния долговых рынков Еврозоны.

Британский фунт не сумел воспользоваться преимуществом ослабления доллара на торгах во вторник, сам оказавшись под давлением после выхода данных по объему промышленного производства и торгового баланса за июнь. Отчет, опубликованный Бюро национальной статистики, показал, что торговый дефицит в стране вырос до 8.87 млрд. ф.ст., а объем производства упал на 0.4% в месячном соотношении. Помимо неблагоприятной экономической статистики страну одолевают социальные беспорядки. Они начались в субботу в северных районах Лондона и быстро перекинулись на другие части столицы и города. Вялый экономический рост и акции протеста отражают наличие серьезных структурных проблем в экономике Великобритании в сочетании с неверными политическими решениями. Правительство инициировало существенные сокращения расходов в целях снижения дефицита, однако, эти меры лишили экономику страны возможности восстановиться после кризиса. Проблемы в Еврозоне - главном экспортном регионе для Великобритании - лишь ухудшили положение дел. Сегодня Банк Англии публикует свой квартальный отчет по инфляции - важное событие для инвесторов на валютном рынке. Возможно, сегодня мы узнаем, готов ли Банк Англии последовать за своими коллегами из ЕЦБ и ФРС по пути количественного ослабления и стимулирующих мер. Текущий курс фунт/доллара 1.6270 против установленного вчера минимума 1.6175. Отчет Банка Англии по инфляции может стать причиной нового всплеска волатильности на рынке.

Источник: Forexpf.Ru - Новости рынка Forex
Attachments: 2997406.gif (4.1 Kb)


Имя человека - самое Главное слово на свете.
 
Мечтательная_НатураDate: Среда, 10.08.2011, 17:05 | Message # 37
.
Group: Главные Администраторы
Messages: 5431
Status: Оффлайн
Рубль и евро: так много общего


Европейский центральный банк, вне всякого сомнения, поступил правильно, решив начать покупку итальянских и испанских долговых бумаг. Рост доходности по итальянским облигациям в течение этого лета в меньшей степени связан с проблемами самой Италии - высокий уровень государственного долга больше похож на "страшилку" - а, скорее, является отражением существующей обеспокоенности относительно будущего евро. Вмешиваясь в европейские рынки облигаций, Европейский центральный банк превращается в кредитора последней инстанции, следуя беспрецедентным путем Федеральной резервной системы, проложенным в конце 2008 года. В мире, где финансовая паника растет с каждым днем, эта весть должна считаться благой.

И все же ЕЦБ может своими действиями лишь загнать Европу еще дальше в угол. Единая валюта может выжить только в том случае, если ее политический фундамент достаточно прочен, чтобы выдерживать серьезные нагрузки. Текущий кризис красноречиво говорит о том, что без дальнейших реформ у евро просто не будет достаточной поддержки. Развал Советского Союза в начале 1990-х, кажется, имеет лишь весьма условное отношение к нынешним проблемам Еврозоны, политическое кровопускание, последовавшее за падением СССР, в конечном счете, уничтожило единую валюту, которая некоторое время была единственным законным платежным средством на территории большого количества новых независимых республик. Постсоветская эпоха - это период стремительного сокращения зоны хождения рубля, поэтому ее можно рассматривать как типовой шаблон тех рисков, которым может подвергнуться Еврозона. Если не принимать в расчет прибалтийские республики, которые никогда не скрывали своего желания вырваться из-под материнской опеки Москвы, большинство республик, казалось, были вполне довольны своей принадлежностью к рублевой зоне. Однако в в 1993 году все изменилось: во всех республиках от Армении до Азербайджана и от Беларуси до Грузии начали появляться новые валюты. Таким образом, там, где раньше были рубли, появились драмы, манаты и лари.

Так что же привело к развалу единой валютной зоны? Некоторые республики воспринимали новую валюту как еще один символ независимости. Для других потребность в своей валюте была связана скорее с несовместимостью фискальных политик. Прибалтийские республики старались привести в порядок свои бухгалтерские книги, а в таких странах как Грузия и Украина прочно обосновался дефицит бюджета на уровне 30% от ВВП и выше. Отчасти он был связан с тем, что развал Советской империи оставил промышленность - и, следовательно, государственные доходы - в состоянии разрухи. У этих стран не было доступа на международные рынки капитала, поэтому им приходилось финансировать свои дефициты либо путем заимствований в других частях бывшего СССР, либо путем печатания денег. Сначала они делали это обходными путями, создавая так называемые рублевые "запасы". Однако, после валютной реформы Центробанка России в 1993 году, которая отменила хождение всех банкнот, выпущенных в период с 1961 года по 1992 год, обходные пути оказались отрезанными. Тогда страны пошли по пути печатания собственных денег, чтобы финансировать свои непомерные расходы. В конечном счете, большинство республик постигла тяжкая участь гиперинфляции.

Конечно, было бы безумием предположить, что фискальные шалости Еврозоны по масштабам хотя бы отдаленно приближаются к проблемам бывших советских республик. И все же, многим европейским странам пришлось столкнуться с вялым экономическим ростом, потерей доверия и в некоторых случаях даже с изгнанием с международных рынков капитала. Эти страны с высоким уровнем долга - их большая часть расположена на юге - тщетно пытаются взывать к сочувствию своих северных и более успешных соседей. Планы фискальной консолидации в большинстве своем не работают: стоимость заимствований продолжает расти, а в стране, между тем, зреют нездоровые настроения, что ведет к политической и экономической дестабилизации. Так может ли Еврозона повторить печальный опыт рублевой зоны? Могут ли несоответствия фискальных политик и разногласия между кредиторами и должниками, в конечном счете, опрокинуть всю систему? На первый взгляд это кажется маловероятным, но ведь и в начале 1992 года никто не подозревал, какой удел ждет рублевую зону. Чтобы избежать этой участи, странам Еврозоны нужно договариваться не только об уровне процентных ставок. Им нужно сформировать фискальный фундамент, который позволит осуществлять международные трансферты, решать конфликты между должниками и заемщиками, а также обеспечивать выполнение бостонского принципа "никакого налогообложения без представления". Некоторые валютные союзы живут и здравствуют. Так, например, фунт является официальной валютой в Англии, Шотландии, Уэльсе и Северной Ирландии. А некоторые - распадаются, как это произошло с рублевым союзом. Покупка итальянских облигаций - это хороший, правильный шаг, но ЕЦБ не сможет в одиночку решить эту проблему.

Стивен Кинг

Подготовлено Forexpf.ru по материалам The Financial Times Источник: Forexpf.Ru - Новости рынка Forex
Attachments: 0838203.gif (9.3 Kb)


Имя человека - самое Главное слово на свете.
 
Мечтательная_НатураDate: Суббота, 13.08.2011, 20:06 | Message # 38
.
Group: Главные Администраторы
Messages: 5431
Status: Оффлайн
Время падать?




Сомнительная долговая сделка, растущий страх перед рецессией, угроза долгосрочной стагнации: перед Америкой открываются безрадостные перспективы

Прошлая неделя должна была стать удачной для американской экономики. Лидеры страны в конце концов закончили свой возмутительно безответственный спор на грани фискальной войны, и отвели мир от финансового Армагеддона, согласившись повысить лимит федерального долга. Однако инвесторы не вздохнули с облегчением, напротив, они разнервничались еще больше. Фондовые индексы по всему миру упали. А второго августа, в день подписания соглашения, индекс S&P 500 пережил самое стремительное дневное падение за последний год, а доходность по десятилетним государственным облигациям снизилась до 2.6% - минимальный уровень за последние девять месяцев, поскольку инвесторы стремились найти безопасное убежище для своих активов. Конечно дело не только в Америке: Еврозона лежит в развалинах, а темпы роста обрабатывающей промышленности в мире замедляются. Но и над американским горизонтом неожиданно сгустились грозовые тучи. Пересмотренная статистика и новые неблагоприятные показатели свидетельствуют о том, что процесс восстановления экономики идет не просто медленнее, чем предполагалось, но и может остановиться в любой момент. Как только ее убежище остановка, там и до рецессии рукой подать, особенно, если грянет новое потрясение, связанное с фискальным ужесточением, которое предусмотрено соглашением о лимите гос. долга. Вероятность повторного падения в ближайший год неуютно высока, возможно даже 50%. Восстановление американской экономики после балансовой рецессии всегда обещало быть вялым и хрупким. Но ее проблемы не должны непременно обрушится несчастьями на мировую экономику, благодаря уверенному росту развивающихся рынков. Однако непродуманность сделки - в частности, отсутствие реального решения действительных фискальных проблем Америки, таких как расходы на пособия, - серьезный повод для беспокойства. Можно ли доверять политикам, которые находятся в такой острой оппозиции, что готовы поставить на кон экономику своей страны, можно ли быть уверенными в том, что они не доведут экономику до долгосрочной стагнации?

Плавник на поверхности

Начнем с состояния процесса восстановления. Двадцать девятого июля американское бюро государственной статистики опубликовало пересмотренные данные по ВВП за последние несколько лет. Они показали, что рецессия 2008 года была глубже, чем предполагалось изначально, а последовавшее за ней восстановление - менее активным. Объем производства еще не достиг докризисных максимумов. А жалкое восстановление постепенно сходит на нет. За последний год объем производства вырос всего лишь на 1.6%, что намного ниже предполагаемой большинством экономистов базовой ставки роста. Кроме того, после рецессии объем промышленного производства восстанавливается гораздо быстрее. За последние шесть месяцев экономика США смогла вырасти всего лишь на 0.8%. Даже обозреватели вроде нас, полагавшие, что американская экономика будет держаться вблизи минимумов в течение некоторого времени, не ожидали такого неблагоприятного показателя.

Временные факторы сыграли свою роль. Растущие цены на нефть привели к сокращению потребительских расходов. Землетрясение в Японии нарушило цепочки поставок. В некоторых отраслях промышленности, в частности, в автомобильной, восстановление идет болезненно медленными темпами. Но в целом экономика настолько слаба, что потребуется много времени, чтобы вернуть ей относительно приемлемые темпы роста. Более того, есть основания полагать, что временные факторы оставили более глубокий эмоциональный след в душе компаний и покупателей. Именно поэтому новые данные кажутся столь тревожными. Потребительские расходы сократились в июне; потребительское доверие упал в июле, тем же путем последовали и заказы на продукцию обрабатывающей промышленности. Конечно, эти данные являются предварительными индикаторами, однако, они указывают на то, что повторная рецессия, которая еще недавно казалась чем-то маловероятным, сегодня уже маячит на горизонте. Если это произойдет, то по вине американских политиков. Они прописали ослабленной экономике большую дозу фискальной консолидации. В декабре истекает срок действия налоговых льгот и расширенных пособий по безработице, что приведет к фискальному сокращению примерно на 2% от ВВП в следующем году. Это станет крупнейшим снижением среди развитых экономик и достаточно мощным потрясением, способным погрузить страну в очередную рецессию.

Соглашение о повышении долгового лимита, которое подразумевает лишь незначительное сокращение расходов в краткосрочной перспективе, нельзя винить в этом. Однако Конгресс мог и должен был остановить движение страны по опасной траектории. Вот каким должно было быть соглашение: нужно сохранить расходы в ближайшей перспективе с упором на столь необходимые инвестиции в инфраструктуру, а также продлить временные налоговые послабления в обмен на серьезные сокращения дефицита в среднесрочной перспективе, ориентированные на налоговые и социальные реформы. Конгресс сделал прямо противоположное, он не сумел поддержать экономику сейчас и не смог найти возможности для сокращения долга в США в течение следующего десятилетия. Все сложные решения были отложены на потом - такие проволочки приговаривают рабочих и руководство компаний к вечной неопределенности относительно того, как страна будет разгребать свои фискальные авгиевы конюшни. Стали бы вы строить фабрику сегодня, зная, что налоги будут повышены, только не известно какие? Хуже того, токсичные политические решения и поступки последних нескольких недель лишь нагнали нового тумана. Сторонники чайной партии успешно использовали угрозу дефолта в качестве политического оружия, нет никаких сомнений в том, что они прибегнут к нему вновь. Отказ искать компромисс, который воспринимается как предмет для гордости обеим сторонами, наносит экономике широкомасштабный вред. Например, он привел к роспуску Федерального авиационного управления и отсрочке принятия законов о торговле. Политики в лучшем случае замедлили процесс восстановления экономики. В худшем - они убили его и нанесли колоссальный ущерб.

В стране слепцов и одноглазый будет королем

Неужели нет другого выхода. Есть. Барак Обама или один из его республиканских оппонентов могут еще найти в себе силы и сказать правду о состоянии американской экономики в ходе предстоящей предвыборной кампании. Но, учитывая бесполезность современных политиков, единственным институтом, способным отвести беду, остается Федеральная резервная система. В условиях нулевой процентной ставки это значит вновь прибегнуть к количественному ослаблению. Печатание денег вполне оправдано в сложившейся ситуации, однако, следует помнить о том, что этот инструмент - палка о дух концах. Не помешала бы фискальная помощь. Если Америке удастся избежать рецессии, если она начнет медленно выбираться из своего болота, экономические преимущества страны подвергнутся серьезной проверке на прочность. У Штатов по-прежнему сохраняется превосходство над другими развитыми государствами: молодое, не обремененное налогами население, инновационная экономика и, по крайней мере, пока доллар как мировая резервная валюта. Хорошо бы политические лидеры страны смогли взять себя в руки и вести себя достойно, шансов было бы больше.

Подготовлено Forexpf.ru по материалам The Economist
Attachments: 3274421.gif (9.8 Kb)


Имя человека - самое Главное слово на свете.
 
Мечтательная_НатураDate: Вторник, 16.08.2011, 12:57 | Message # 39
.
Group: Главные Администраторы
Messages: 5431
Status: Оффлайн
Чем заменить доллар?


Более полувека американский доллар служил не только валютой для Соединенных Штатов, но и всего мира. Он был главной денежной единицей международных сделок и главным компонентом валютных резервов центральных банков и правительств многих стран. Однако доллар начал терять свой шарм. Это произошло еще до конфликта вокруг лимита государственного долга. Так, например, его доля в валютных резервах центральных банках сократилась до 60% по сравнению с 70% десять лет назад. Все просто: Штаты больше не господствуют в мировой экономике в той мере, в которой это было раньше. Их влияние существенно ослабло. В этом контексте международная валютная система следует за мировой экономикой, становясь многополярной. Америка сейчас вынуждена делить мировую арену с другими экономиками, а доллару пришлось потесниться, чтобы уступить место другим международным валютам.

В своей последней книге Exorbitant Privilege: The Rise and Fall of the Dollar (Прим. Profinance.ru: Чрезмерные привилегии: Взлет и падение доллара) я описал будущее, в котором доллар и евро являются главными международными валютами. Пытаясь заглянуть на десять и более лет вперед, я предполагал, что китайский юань также укрепит свои позиции на международной арене. В то же время, я сразу исключил возможность того, что Специальные права заимствования (SDRs) - единица расчетов, выпускаемая Международным валютным фондом - будут играть хоть сколько-нибудь значимую роль в новом устройстве мировой валютной системы. Возможно, кто-то думает, что SDR, как корзина из четырех валют, покажется привлекательной альтернативой доллару для Центробанков и правительств, которые хотят обезопасить свои активы. Однако процесс выпуска SDR слишком сложен, кроме того, для них нет частных рынков. Таким образом, я пришел к выводу, надежных альтернатив доллару и евро, как ведущим международным валютам, пока не существует.

Но сейчас ситуация видится в несколько ином свете. Перефразируя Шекспира, чума постигла оба этих дома, и Европу и Америку. Штаты не смогли справиться с простой задачкой о лимите государственного долга, что заставило центральные банки усомниться в надежности вложений в долларовые активы. Европа же никак не может решить проблему долгового кризиса в своих периферийных странах, а евро, между тем, висит на волоске от гибели. Когда-то (еще менее года назад) можно было легко представить себе валютный портфель, представленный в основном долларами и евро; сегодня же руководители мировых центральных банков в панике ищут альтернативы этим сраженным тяжким недугом валютам. А альтернатив-то нет. Рынок золота слишком мал и слишком неустойчив. Китайские облигации все еще вне зоны доступа. Рынки валют второго эшелона, таких как швейцарский франк, канадский и австралийский доллары, может быть, чуть больше, если сложить их вместе. Так, может быть, теперь, когда центральные банки пытаются чем-то заменить доллары и евро, пришло время для SDR? Может быть, наладить их выпуск в больших количествах? Может быть, создать для них частные рынки? Разве сейчас не самая подходящая возможность уйти от системы, где Федрезерв и Европейский центральный банк держат международную ликвидность в рабстве?

К сожалению, ответ на все эти вопросы «нет». В этом отношении за последний год мало что изменилось: SDR по-прежнему малопривлекательный вариант для центральных банков, разочаровавшихся в долларах и евро. Причину не сложно понять: доля долларов и евро вместе взятых в корзине валют, составляющих SDR, достигает 80%. Добавив в нее валюты развивающихся стран, можно было бы отчасти поправить ситуацию, но не намного, поскольку США и Европа по-прежнему отвечают за половину всей мировой экономики и за большую часть ликвидных финансовых рынков. SDR не смогут защитить Центробанки, если доллар и евро продолжат обесцениваться. Возможно, стоит создать более привлекательный резервный актив. Идеальным инструментом в этом отношении могли бы стать облигации, привязанные к мировому ВВП, доходность по которым определялась бы в зависимости от темпов роста мировой экономики, точно так же, как доходность по варрантам, выпускаемым правительствами Коста Рики и Аргентины, к примеру, зависит от темпов роста их национальных экономик.

Это позволит центральным банкам вкладывать средства в инструменты, которые ведут себя как очень сильно диверсифицированный портфель инвестиций в акции. Они будут защищены от инфляции и девальвации валют в США и Европе, поскольку выплаты будут зависеть от номинального, а не реального ВВП этих экономик. МВФ мог бы воспользоваться своим правом выпускать облигации, чтобы купить облигации национальных правительств, индексированные с учетом ВВП, создав, таким образом, новый мировой резервный актив с обеспечением и процентными выплатами. Профессор Йельского университета Роберт Шиллер уже давно призывает национальные правительства выпускать облигации, привязанные к ВВП, которые открыли бы перед ними безопасный путь к заимствованиям. Но их трудно сподвигнуть на что-то новое. Убедить же их поддержать выпуск мировых облигаций, индексируемых с учетом ВВП, будет еще сложнее. Но если правительства и центральные банки действительно хотят найти альтернативу доллару и евро, сейчас самое время действовать - облигации, привязанные к ВВП - это хороший вариант.

Барри Эйхенгрин, профессор экономики и политэкономии в Университете Калифорнии

Подготовлено Forexpf.ru по материалам Project Syndicate
Attachments: 3580124.gif (15.4 Kb)


Имя человека - самое Главное слово на свете.
 
Мечтательная_НатураDate: Вторник, 16.08.2011, 18:06 | Message # 40
.
Group: Главные Администраторы
Messages: 5431
Status: Оффлайн
Еврозона: "все гнило в датском королевстве"


А дела в Еврозоне идут неважно. По предварительным оценкам, ВВП во втором квартале в европейской экономике вырос всего лишь на 0.2% после роста на 0.8% в первом квартале. Годовые темпы роста, таким образом, снизились с 2.5% до 1.7%. Германии тоже нечем порадовать инвесторов. Самая крупная экономика Европы больше не в состоянии тянуть за собой отстающих, ей уже самой впору садиться на буксир. Опубликованный сегодня отчет показал, что темпы роста валового внутреннего продукта в немецкой экономике во втором квартале упали до жалких 0.1% против 1.5% в предыдущем периоде. Эти данные говорят о том, что для экономики Германии наступил поворотный момент. Время стремительного роста позади. Между тем, опубликованные в пятницу данные по экономике Франции тоже не оставляют никаких иллюзий. В этих условиях сложно себе даже представить, что Европейский центральный банк решится на повышение процентной ставки. Более того, некоторые инвесторы поговаривают о том, что европейскому ЦБ придется не просто отказаться от новых шагов в сторону ужесточения монетарной политики, а развернуться на 180 градусов, чтобы не допустить наступления рецессии. Нет ничего удивительного в том, что евро выглядит малопривлекательным для покупателей. Экономический застой, граничащий со спадом, накладывается на нескончаемые долговые проблемы и столь же нескончаемые поиски их решения. На сегодня запланирована очередная встреча канцлера Германии Ангелы Меркель и президента Франции Николя Саркози, на которой будет обсуждаться вопрос выхода из кризиса. Встреча состоится после недели безумных метаний на финансовых рынках, после того, как Европейский центральный банк решился на покупку испанских и итальянских облигаций, после введения запрета на короткие продажи в некоторых странах. Каким будет итог встречи? Инвесторы надеялись, что главы двух крупнейших европейских государств, отвечающих за половину всей экономики Еврозоны, обсудят вопрос выпуска единых европейских облигаций, однако, маловероятно, что этим надеждам суждено оправдаться. Оба лидера выступают категорически против такого решения. Германия по-прежнему настаивает на необходимости фискальной консолидации, экономии и затягивании поясов во всех странах. Таким образом, вряд ли стоит рассчитывать на что-нибудь помимо введения более жестких фискальных политик и усиления контроля. Иными словами, нас ждет очередной этап переливания из пустого в порожнее. Поможет ли это евро? Сомнительно. В сложившейся ситуации у единой валюты совсем незавидная судьба. Несмотря на то, что евро/доллар восстанавливает позиции от минимумов, установленных после выхода данных по ВВП в Еврозоне на уровне 1.4354, не стоит обольщаться. Коррекция, в рамках которой единая валюта сумела вернуть себе 30 пунктов, зиждется на шатком фундаменте ожиданий чего-нибудь многообещающего от Меркель и Саркози, а также на еще более ненадежном росте интереса к рисковым активам.
Источник: Forexpf.ru
Attachments: 3186058.gif (4.1 Kb)


Имя человека - самое Главное слово на свете.
 
Мечтательная_НатураDate: Четверг, 18.08.2011, 11:10 | Message # 41
.
Group: Главные Администраторы
Messages: 5431
Status: Оффлайн
Китай может избавиться от долларовой зависимости


Недовольство китайских политиков можно понять, учитывая летнюю безответственную конфронтацию американских политиков. К сожалению, в том, что касается международных финансов, недовольство ничего не решает. Опасность, которая грозит США, заключается в том, что после принятия решения по лимиту государственного долга они могут потерять ощущение безотлагательности проблемы, связанной со своим фискальным положением. Между тем, Китай никак не может выучить простой урок – пора избавляться от зависимости от американской валюты.

{0>China is worried about the possibility of a US default for obvious reasons.<}0{>Китай обеспокоен возможным дефолтом США по вполне объяснимым причинам. Дефолт, как и понижение кредитного рейтинга США, повлечет за собой крупные потери, поскольку Китай является крупнейшим иностранным держателем американских облигаций. Решение по государственному долгу США принято, но он может продолжить расти до таких размеров, когда политикам не останется ничего, кроме как снять часть долгового бремени при помощи инфляции. Китай ничего не может сделать с уже имеющимися у него американскими облигациями, но он может пересмотреть будущую политику и задаться вопросом: как он оказался в этой ловушке, и как из нее выбраться.

На протяжении более двух десятилетий Китаю почти всегда удавалось сохранять профицит платежного баланса и движений капитала. Это неизбежно привело к росту валютных резервов. Тем не менее, совершенно ясно, что Китаю не выгодно постоянно поддерживать эти профициты. По уровню дохода на душу населения развивающаяся страна не вошла в первую сотню. При этом Китай десятилетиями одалживает средства одной из богатейших стран мира – это нерационально. Хуже всего то, что Китай, как один из крупнейших прямых иностранных инвесторов в мире, одалживает деньги, которые он занял под высокие проценты у своих кредиторов, покупая американские облигации, а не импортируя товары и услуги. Китай обладает огромным запасом иностранных активов, выраженных в долларах, а также значительным количеством долгов, выраженных в юанях. Бесспорно, такая структура активов и обязательств ставит под удар его международную инвестиционную позицию при девальвации доллара против юаня.

Китайские политики признали, что их запасы иностранных валют уже превысили все пределы разумного. Они пытаются принимать различные меры, чтобы замедлить рост своих резервов и защитить стоимость существующих активов. Среди них стимуляция спроса, позволяющая юаню постепенно укрепляться, и создание фондов суверенного благосостояния. Они также выдвинули предложение о реформе международной денежной системы и интернационализации юаня. К сожалению, ничто из этого не сработало. Валютные резервы продолжили уверенно расти на фоне полноводного притока капитала и профицита текущего счета. Политики потерпели неудачу, поскольку их действия не были направлены на устранение реальной причины резкого увеличения валютных резервов – а именно на интервенцию, которая должна скорректировать темпы роста юаня. Вопрос в том, какие убытки по своим валютным резервам готов понести Китай, чтобы замедлить темпы укрепления национальной валюты?

Есть еще одна проблема: Китай не сможет реализовать убытки по своим финансовым активам, пока их держатели не решат их обналичить. Если правительство США продолжит выплачивать государственный долг, а Китай – вкладывать сбережения в американские облигации, игра может затянуться надолго. Однако ситуация уже несовместима с жизнью. Чем дольше она тянется, тем более жестоким и деструктивным будет процесс излечения. Самый главный урок, который должен усвоить Китай в результате долгового кризиса США, - это необходимость отказаться от политики, которая приведет к дальнейшему росту валютных резервов. Многие развитые страны просто печатают деньги (ходят слухи, что и США готовы вновь прибегнуть к количественному ослаблению), поэтому Китай должен понять, что больше нет смысла инвестировать в бумажные активы развитого мира. Народный банк Китая должен как можно скорее прекратить покупку американских долларов и позволить рынку устанавливать валютный курс. Давно следовало так поступить. Хватит сомнений и нерешительности. Конечно, введение системы плавающего валютного курса для юаня будет болезненным. Тем не менее, в конечном счете, от этого выиграет не только китайская, но и мировая экономика.

Ю Йондинг

Подготовлено Forexpf.ru по материалам The Financial Times Источник: Forexpf.Ru - Новости рынка Forex
Attachments: 1968319.gif (9.9 Kb)


Имя человека - самое Главное слово на свете.
 
Elvins signal | FOREX Signals online | FOREX FORUM » ONLINE TRADING » Обзор рынка валют » Статьи
  • Page 3 of 3
  • «
  • 1
  • 2
  • 3
Search:

Website builderuCoz
 Бизнес-Маркет :: доски объявлений  Форекс индекс посещаемости (Фип) Rambler's Top100  Городовой - новости, события, отдых в Санкт-Петербурге